出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤 T
被胖东来“爆改”后的永辉超市郑州信万广场店似乎迎来了泼天的流量。
6月19日，永辉超市郑州信万广场店恢复营业，开业当天店内“人山人海”，以至于门店需要限流，顾客需要排队限量入场。
反映在资本市场上，当天永辉超市的股价一路冲高，但又有所回落，截至当日收盘，股价为2.89元/股，涨幅2.48%。
但一面是爆改后的火热，一面却是陪跑多年的股东减持。在重新开业前的6月15日，永辉超市发布《关于股东减持股份计划公告》表示，京东世贸因自身资金需求，拟通过大宗交易方式减持所持有的公司股份不超过181，500，739股、占公司总股本比例不超过2%。
更让人担忧的是，永辉超市近年来收入的不断缩水以及深陷债务旋涡与关店潮。2024年第一季度，永辉超市实现营收216.65亿元，同比下降8.98%，同期资产负债率高达86.65%，而2023年度，永辉超市更是关店45家，关店潮已经持续4年。
管理层动荡不安、京东再度减持 营收再度下滑8.98%
2024年6月15日，永辉超市发布公告称其股东京东世贸因自身资金需求，拟通过大宗交易方式减持所持有的公司股份不超过181500739股、占公司总股本比例不超过2%。而在这之前，京东已经陪跑多年。
2015年，京东以43亿元入股永辉超市，持有其10%的股权，在此之后，京东又多次增持，一度成为永辉超市的大股东。从业绩情况来看，京东入股后，永辉超市的业绩快速增长，并曾在2020年实现营业收入931.99亿元，净利润16.53亿元。
但业绩的“欣欣向荣”在2021年戛然而止。被线上电商零售瓜分流量、受到彼时的疫情冲击，2021年以来永辉超市出现了收入下滑甚至严重亏损。2021-2023年，永辉超市分别实现营收910.62亿元、900.91亿元、786.42亿元，分别同比下滑2.29%、1.07%、12.70%，同期分别实现净亏损44.95亿元、30.00亿元、14.65亿元，而2024年第一季度，永辉超市营收依旧下滑，实现营收216.65亿元，同比下滑8.98%，实现净利润7.25亿元。
2024年，面对一直以来的市值蒸发，京东似乎坐不住了，开始减持永辉超市。今年3月20日，永辉发布股东减持公告，京东控股子公司宿迁涵邦计划通过集中竞价交易方式减持公司股份，占总股本比例不超过1%。这也是京东入股永辉9年来首次减持。截至 2024 年 6 月 13 日，京东世贸及其一致行动人宿迁涵邦投资管理有限公司合计持有公司股份1127840001股、占公司总股本的比例为 12.43%。其中，京东世贸持有公司股份736437197股、占公司总股本的比例为 8.11%，宿迁涵邦持有公司股份391402804股、占公司总股本的比例为 4.31%。
当下永辉超市门店被胖东来改造完毕，正是“红利期”，从股价方面来看，也有了一定提升。此时京东选择不再“陪跑”，或在一定程度上释放出了对永辉超市甚至传统实体商超未来不再看好的讯号。
而就在之前，市场上还曾传出永辉超市将被京东收购的消息，尽管双方都相继否认，但依然没能影响彼时股价的“上蹿下跳”。
实际上，比京东减持更早的，是永辉的创始人张轩松。从2021年起，张轩松便接连减持永辉超市。2020年底，张轩松的持股比例还为14.79%，但经过频繁减持后，截至2024年一季度，张轩松的持股比例降至8.72%。
除了股东的频繁减持外，需要注意的，还有永辉超市动荡不安的管理层。仅2023年5月到2024年2月不到一年的时间，永辉超市就有5名高管辞职，包括原公司董事徐雷、班哲明．凯瑟克、麦股等人，这其中还不包括辞职仍在公司担任其他职务的高管。管理层的动荡或与近年来永辉的业绩波折难逃干系。
资产负债率持续攀升超85% 有传闻将闭店200家
业绩萎靡背后，是永辉超市债务旋涡与关店潮。2023年永辉超市再度关闭门店达45家，门店数量从最高时的1440家下降到1000家，永辉超市的关店潮已经持续了四年。近期市场中甚至有传闻称今年永辉超市计划关店200家，占到当前门店的20%之多，而工作人员回应具体以公司对外发布的消息为准。
除了门店情况，值得关注的，还有永辉超市居高不下的债务占比。截止2024年第一季度，永辉超市负债金额为432.23亿元，尽管比2023年底的461.17亿元有所下降，但其资产负债率却持续攀升，2020-2024年一季度，永辉超市的资产负债率分别为63.69%、84.47%、87.68%、85.58%、86.65%。在负债中大部分为流动负债，截至2024年第一季度，永辉超市流动负债224.99亿元，同期流动资产177.10亿元，流动比率为0.79，几乎为近十年的最低。资金紧张之下，2023年底以来永辉超市接连出售资产回笼资金。
尽管胖东来爆改永辉门店在短期内带来了积极的信号，但需要注意的是，单个门店的好转显然并不意味着所有门店“起死回生”，短时间的改造后能否持续获得消费者的认可，门店能否真正实现盈利与“造血”，仍有待观察。
