分红千亿 白酒库存难去  第1张

  来源:北京商报

  与其他赛道上市公司相比,白酒上市公司从不吝啬年终分红。7月2日,北京商报记者梳理A股20家白酒上市公司2023年分红方案发现,20家白酒上市公司中,16家白酒上市公司进行分红,累计分红金额将达1091.16亿元(包含贵州茅台特别分红240.01亿元)。尽管白酒板块在分红方面上演“豪气”戏码,但总市值却不断下降。据统计,A股20只白酒股2024年上半年最后一个交易日市值累计为32840.11亿元,相较今年首个交易日37521亿元,蒸发约4680.89亿元。如今,当分红的火热与股价的遇冷相碰撞时,一冷一热中,白酒板块的下半场将如何布局?

分红千亿 白酒库存难去  第2张

  1091.16亿上演“钞能力”

  北京商报记者统计发现,A股20家白酒上市公司2023年累计分红金额将达1091.16亿元(包含贵州茅台特别分红240.01亿元)。其中,16家白酒上市公司进行分红,另有岩石股份(维权)、金种子酒、皇台酒业、顺鑫农业4家白酒上市公司不进行分红。

  在分红的16家白酒上市公司中,贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖5家头部企业分别派发现金红利627.87亿元(含税)(包含特别分红)、181.27亿元(含税)、70.2亿元(含税)、53.31亿元(含税)、79.49亿元(含税),共计1012.14亿元。

  2023年A股白酒上市公司共计派发现金红利相较于2022年白酒上市公司共计派发现金红利977.48亿元(包含贵州茅台特别分红)而言,提升10.42%。其中,在选择分红的16家白酒上市公司中,共计13家提升了分红力度,其中五粮液提升最大为34.47亿元;3家降低了分红力度,其中酒鬼酒下降最多为0.97亿元。

  从头部企业占比来看,贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒以及泸州老窖总计派发现金红利占20家白酒上市公司总分红的92.76%,对比2022年该比例为92.74%,提升0.02个百分点。

  对此,香颂资本董事沈萌向北京商报记者表示,白酒行业特别是排名靠前的酒企,资本支出需求较低,因此具备较高比例分红能力,相比其他行业分红也相对慷慨。白酒行业目前并不是靠产能、研发或创新竞争,而是品牌积累、特别是头部品牌的历史积累,所以目前企业在获得大量净现金流入后并没有太多压力,或者说继续投入对白酒企业的业绩影响幅度有限。

  隐藏在分红力度不断加大背后的,是白酒上市公司业绩的不断提升。北京商报记者统计发现,2024年一季度A股20家白酒上市公司营业收入累计为1501.56亿元,相较于2023年一季度的1309.45亿元,增长192.11亿元,同比提升14.67%。

  酒类资深专家蔡学飞指出,白酒上市公司的业绩红火背后,更多是白酒市场高度集中化的变化,第二梯队酒企收入继续扩大,200亿到300亿元的收入规模,已经是一些中小区域酒企的数倍之多,这也反映了白酒头部企业的市场占比在进一步提升。

  市值蒸发4680.89亿

  当白酒上市公司在业绩催化下挑高现金分红天花板时,反观资本市场表现,市值却在半年时间内蒸发4680.89亿元。

  北京商报记者整理发现,今年首个交易日(1月2日)A股20家白酒上市公司市值共计3.75万亿元,截至2024年上半年最后一个交易日(6月28日),A股20家上市白酒企业总计市值为3.28万亿元。经粗略计算,上半年A股20家白酒上市公司市值蒸发约4680.89亿元。

  据统计,上半年市值下降幅度最大的企业为岩石股份,从年初首个交易日的60.14亿元市值,下降至6月最后一个交易日的21.97亿元,降幅达173.74%。对于市值大幅度蒸发,北京商报记者致电岩石股份董秘办,但截至发稿未获得回复。

  细分来看,降幅在10%以内的酒企共计4家,分别为五粮液、山西汾酒、古井贡酒以及今世缘;降幅在10%—20%的酒企共计3家,分别为贵州茅台、迎驾贡酒以及口子窖酒;降幅在20%—50%的酒企共计7家,分别为洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业、金徽酒、老白干酒、天佑德酒以及伊力特;降幅在50%—100%的酒企共计4家,分别为水井坊、酒鬼酒、舍得酒业以及金种子酒;此外降幅超过100%的酒企共计2家,分别为岩石股份与皇台酒业。

  对比去年来看,截至2023年上半年最后一个交易日(6月30日),A股20家上市白酒企业市值累计为3.97万亿元,相较于今年上半年最后一个交易日(6月28日)的3.28万亿元,同比减少21.01%。

  从个股市值涨幅来看,A股20家上市白酒企业中,山西汾酒2024年上半年最后一个交易日市值同比2023年最后一个交易日市值提升12.24%。而其他19家白酒上市公司该数据降幅在10.96%—278.93%。

  对此,白酒从业者指出,上半年白酒消费淡季占主导地位,因此在终端市场需求量不足的状态下,白酒上市公司在资本市场表现也会略显“低迷”。但随着白酒旺季的到来,终端市场以及资本市场表现将有所回升。

  如何挣脱库存压力

  如今,随着下半场哨声吹响,等待白酒板块的不仅是资本市场表现回暖,更有因旺季而来临的市场动销逐步加速。

  近日,北京商报记者走访了北京部分终端市场发现,目前市场库存压力较大,其中部分产品压货情况严重。北京某白酒酒企总经理向北京商报记者表示:“目前大多数名酒产品价格倒挂,经销商资金链紧张,大多数都不挣钱,甚至赔钱。”

  中国酒业协会市场专业委员会编写的《2024中国白酒市场中期研究报告》(以下简称《报告》)显示,今年上半年,超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加,40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加,酒企的调价行为并未完全抵消库存压力。此外,2024年上半年,80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷。

  对此,凌通盛泰投资管理董事长、否极泰基金经理董宝珍认为,白酒行业的去库存工作可能还需要持续一段时间。就以往的市场经验来看,企业大面积去库存必然伴随着以价换量的大幅倾销,从而导致市场酒价的暴跌。就目前来看,酒企为维持业绩增长以及市场份额,大多使用的是长期去化的战略,对终端价格采取严格管控手段,并非常规的倾销去化,行业调整期也由此拉长。

  当终端压力倍增时,尽管酒企方面一直在通过促销、强渠道等方式消化库存,但产能过剩、供需不平衡的问题依然明显。

  北京商报记者梳理A股20家白酒上市公司财报发现,截至2023年末,20家白酒上市公司存货共1490.95亿元,同比增加162.62亿元,19家存货集体增长。值得注意的是,2023年末百亿俱乐部中,贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘存货总额分别为464.35亿元、173.88亿元、189.54亿元、115.73亿元、116.22亿元、75.2亿元、21.94亿元以及49.96亿元,共计1206.82亿元,占白酒上市公司存货总额的80.94%。

  针对目前存货压力倍增的情况,中国酒业协会在《报告》中指出,通过顺价工程的实施,酒企可以逐步解决价格倒挂问题,稳定市场价格体系。

  酒类营销专家肖竹青同时向北京商报记者表示:“白酒购买力恢复要经历一段过程。在此期间,酒企需要开源节流,在降低各种运营成本、减少无效投入、改变粗放式市场操作模式的同时,充分开发企业资源,追求更多盈利项目,从而分摊运营费用。”

  北京商报记者 刘一博 冯若男/文并摄