快讯摘要
创科实业获瑞银等投行看好，预计中报盈利双位数增长，目标价121港元，基本面改善助推业绩提速。
快讯正文
【创科实业获投行密集关注，估值拐点或已至】
7月以来，创科实业受到国泰君安、瑞银及野村等投行的密集关注，纷纷发布研报看好其前景。股价自被沽空后持续低位震荡，但整体呈反弹趋势。去年实现9%的小幅反弹，今年2月及3月开局良好，5月及6月因市场影响回调。7月有望反弹，瑞银预计中报盈利将实现双位数增幅，并给出121港元的目标价。创科实业主要从事电动工具及地板护理业务，被沽空前业绩保持双位数复合增速。2022年收入增速收缩至低单位数，利润连续两年下滑。公司通过回购及稳健派息向股东传递价值信号，用真金白银托底。业绩持续复苏，2024年预期乐观。创科实业历史走势显示，2021年前十年市值翻了17倍。2022年估值回撤达40%，2023年沽空机构两次发布沽空报告，但市值缓慢爬升。2022年的大跌是对业绩放缓的提前反应，沽空机构短期影响投资情绪，但长期走势不受影响。2024年上半年市场预期乐观，野村预计营收将录得中单位数同比增长，瑞银预计中期收入同比增长8.3%。基本面不断改善，利润率稳定，收入将带动利润恢复以往水平。创科实业的市值走势基本吻合基本面的改善进度，目前价格较2021年末缩水约40%，主要受全球消费市场萎靡压制。核心市场包括北美及欧洲，北美市场收入占比高达76.6%，欧洲收入占比15.25%。美国市场受消费政策影响大，全范围通胀抬升产品价格水平，部分产品需求强劲带动业务复苏。地板护理产品与房地产行业息息相关，2024年美国房地产不景气，但欧洲表现良好，尤其是英国市场。创科实业电动工具业务核心包括MILWAUKEE及RYOBI品牌，MILWAUKEE品牌需求复苏强劲，2023财年实现双位数增速，预计2024年乐观。MILWAUKEE行业地位稳固，产品矩阵丰富。RYOBI品牌也打造了强大产品矩阵，截至2023年末，RYOBI18VONE+平台共有307款产品。地板护理产品收入贡献较低，但公司积极改善业务盈利能力，开发具潜力的新产品。2023年第四季推出业界首款充电式地毯清洗机，HOOVERONEPWRSMARTWASH地毯清洗机进入市场。在全球消费疲软的环境中，公司主要做了两大策略改变：一是在运营资产上，采取消化库存策略，降低存货风险，提高应收款比重；在运营负债上，降低有息债水平，积极支付供应商债务，保持稳定合作。以2023财年为例，存货额下降近10亿美元，应收款增加1.7亿美元，应付款及长期银行借款分别减少4.04亿美元及1.67亿美元。资本支出5.02亿美元，大部分投资用于扩大在越南、墨西哥和美国的制造设施，多元化制造设施减轻供应链风险。创科实业虽然近几年业绩放缓，但每年实现盈利，净资产保持稳定增长态势。2023年末股东净资产为57.48亿美元，近三年复合增速10.32%，ROE为17%，较2021年下降6.27个百分点。账上现金9.53亿美元，财务健康。基本面仍在主动改善中，行业消费环境复苏有望助推业绩提速，去年沽空机构的不实言论不攻自破。公司积极回馈股份，自上市以来累计分红51次，分红比例24.08%，股价回撤期间积极回购稳住股价，提高投资者信心。获得机构增持，如美国资本集团今年多次增持，截至5月持股比例9%，PudwillHorstJulius增持后持股比例19.88%。市值始终围绕基本面运转，创科实业长牛趋势未变，7月有望翻身，待大市回暖及业绩释放，估值有望回归前高点。
