电解锌与镀锌板卷、氧化锌价格联动性分析  第1张

  (卓创资讯分析师盖晴雯)

  【导语】电解锌作为产业链的上游产品,其下游分布广、涉及产品多,那么电解锌与产业链中代表性产品镀锌板卷、氧化锌的价格联动性如何,价格走势相似度如何?

  电解锌作为产业链的上游产品,其下游涉及到钢铁、化工等多个领域,直接下游包括镀锌、氧化锌、锌合金等多个产品,就具体产品来看,镀锌行业中镀锌板卷所占比重较高,用锌量较多,因此,其行业发展对锌行业有一定影响,但二者价格走势并不完全相似;而氧化锌产品来看,虽然氧化锌种类繁多,但主流间接法锌锭产氧化锌价格走势同锌价走势几乎一致,那么导致这些现象的原因如何?

  电解锌与镀锌板卷价格联动性分析

  镀锌板作为电解锌最大的下游产品,其体量大,用锌量也高。但就二者的价格联动性来看,联动性表现一般。根据卓创资讯监测数据来看,近两年电解锌与镀锌板价格走势并不相似。自2023年开始,镀锌板价格整体处于先震荡后下跌的走势,跌幅在2024年6月份开始扩大;而电解锌价格则走势出现了先下跌后震荡再上涨再下跌的表现,波动较为明显。二者仅在2023年5月到2023年11月有一定的走势相似,联动性偏低。

电解锌与镀锌板卷、氧化锌价格联动性分析  第2张

  分析电解锌与镀锌板价格走势联动性较差的原因,主要有2个方面;其一,也是最主要的因素,镀锌板卷的成本构成中,电解锌占比较低,对其成本影响有限,进而对其价格影响弱化。根据卓创资讯监测,镀锌板卷的成本构成中,有90%左右为黑色金属冷轧板卷,仅有3%左右的成本为电解锌,因此锌价格波动幅度再1000元/吨附近时,仅影响镀锌成本30元/吨左右,对价格影响进一步减弱。其二,镀锌作为黑色金属,受上游原料焦炭、铁矿石、热轧板卷这类产品影响更为直接,不论是原料价格的小幅波动,还是热轧期货的调整,对镀锌板卷价格都有一定的影响。因此,电解锌对镀锌的影响偏弱,镀锌板卷作为下游,对上游价格影响更为弱化,二者联动性有限。

电解锌与镀锌板卷、氧化锌价格联动性分析  第3张

  电解锌与氧化锌价格联动性分析

  氧化锌作为电解锌另一个下游产品,其价格走势受锌价影响大,价格联动性较高。根据卓创资讯监测数据来看,自2023年开始,氧化锌与电解锌价格走势基本一致,价格拐点出现时间也临近,只是二者价差有一定不同。

电解锌与镀锌板卷、氧化锌价格联动性分析  第4张

  氧化锌的主要原料基本为电解锌、锌渣等,此类原料占比约在90%以上,主要是通过装置进行煅烧等步骤,将电解锌或者锌渣煅烧成氧化锌。在此过程中,不论是电解锌、锌渣还是氧化锌的含锌量都较高,因此,原材料电解锌价格的波动,对氧化锌价格有一个直接影响。此外,氧化锌作为锌下游产品,生产体量小,更多时间其价格走势和行情变动多跟随锌价波动,有一定的依附性。因此,二者价格联动性则偏高。

  产品联动性不一,未来氧化锌维持高联动

  短期来看,镀锌板卷由于成本占比的影响,与电解锌价格联动性偏低,未来或维持偏低的联动性。那么氧化锌来看,锌作为氧化锌的主要原料,成本占比高,影响大,且氧化锌跟锌价波动更为紧密,未来或仍将维持较高的联动性。回归到价格方面,镀锌板保持较低的联动性,价格走势更多受黑色金属走势影响偏多,锌价对其影响有限;但氧化锌价格或受锌价较多,短期锌市场在供弱需强的预期下或有进一步上行的走势,那么氧化锌或能够随之上行。

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