机构:海通证券

研究员:郭庆龙/高翩然

投资要点:

事件:公司发布半年报,24H1 实现营业收入12.8 亿元,同比增长14.54%;实现归母净利润0.5 亿元,同比增长12.25%;实现扣非归母净利润0.5 亿元,同比增长4.26%。

单季度看,24Q2 实现营业收入8.5 亿元,同比增长16.86%;实现归母净利润0.4 亿元,同比增长15.80%;实现扣非归母净利润0.4 亿元,同比增长17.09%。

24H1 公司综合毛利率为25.32%,同减1.24pct。期间费用率为18.90%,同增0.21pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为11.83%/4.29%/2.62%/0.16%,同比变化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。

王力安防(605268):24H1收入同增15% 经销商零售渠道表现亮眼  第1张

分产品看,钢质安全门/其他门/智能锁分别实现营收7.7/3.7/0.8 亿元,同比增长+9.16%/+44.77%/+6.37%,占主营收入比例60.07%/28.52%/6.17%。

分渠道看,工程渠道/经销商工程渠道/经销商零售渠道/电商渠道分别实现营收5.8/3.0/3.1/0.2 亿元,同增19.68%/1.44%/35.26%/7.46%,占主营收入比例47.38%/24.89%/25.87%/1.86%。

王力安防(605268):24H1收入同增15% 经销商零售渠道表现亮眼  第2张

盈利预测与评级:我们将公司24-25 年净利润由2.5/2.9 亿元下调至1.5/2.2亿元,当前收盘价对应PE 分别为19/13 倍。参考可比公司给予24 年18-20倍PE,对应合理价值区间为6.3-7.0 元/股,对应24 年PS 为0.75-0.84 倍。

给予“优于大市”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨风险,市场竞争风险,房地产行业波动风险,经销商管理风险。

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