来源：建信期货研究服务
锌：供应约束与宏观共振
从业资格号：F3075681
行情回顾
市场研判
亢奋情绪延续，早盘高开高走，沪锌摸高24755，午后涨幅回落，截至午盘收盘，主力2411合约收于24465元/吨，涨690，涨幅2.90%，放量增仓，持仓增4707手至113113手。沪伦比8.19，除汇比1.19，现货进口盈亏走低130.86至-410.18元/吨，LME锌库存录减1725吨至255225吨，0-3价差-37.65。
基本面来看，矿冶矛盾暂无改善，加工费延续低位较8月基本持平，TC费用企稳然仍未见回升，9月复产和检修现象并存，联合减产预期或落空，锌锭产量维持低位变动有限。当前镀锌开工等表现均弱于同期，黑色板块企稳带动下游开工有所回升，但整体订单并无大的起色。下游刚需采购叠加进口锌锭流入，社库近两周去库不畅，社库库存仍处于低位。盘面大幅拉升加重下游观望情绪，现货升水下调，市场成交转入清淡。货币政策超预期放松大幅扭转此前落空的悲观预期，但国内经济数据仍显疲弱，未能与预期形成共振，暂以情绪性反弹看待，且资本市场临近长假，提示节前流动性风险。后市来看，随着美联储步入降息周期，国内政策仍有发力空间，宏观与自身供给约束共振，沪锌运行重心震荡上行。
行业要闻
1． 2024年9月25日0#锌主流成交价集中在24630~24880元/吨，双燕成交于24880~25120元/吨，1#锌主流成交于24560~24810元/吨。早盘市场当月票均价贴水20~30元/吨，跟盘基无报价，整体成交较弱。第二交易时段，普通国产报价对2410合约升水30~40元/吨附近，高价品牌双燕对2410合约升水280~300元/吨附近。
2． 宁波市场主流品牌0#锌成交价在0#锌成交价在24600-24825元/吨左右，宁波常规品牌对2410合约报价升水70元/吨，对上海现货升水10元/吨报价，宁波地区主流对2410合约进行报价。第一时间段，永昌对2410合约报价升水70元/吨；第二时间段，贸易商持平上一时间段报价。
3． 广东0#锌主流成交于0#锌主流成交于24620~24895元/吨，主流品牌对2411合约报价升水90~140元/吨，对上海报价贴水40元/吨，沪粤价差缩小。第一时间持货商对麒麟、蒙自、兰锌等品牌网价升水130~140元/吨。
4．天津市场0#锌锭主流成交于24650~24970元/吨，紫金成交于24700~24990元/吨，葫芦岛报在28190元/吨，0#锌普通对2410合约报升水50~110元/吨附近，紫金对2410合约报升水100~130元/吨附近，津市较沪市平水。截止午市收盘，普通品牌驰宏对10合约暂无报价，红烨对10合约暂无报价，新紫对10合约报升水100~110元/吨附近，百灵对10合约暂无报价，西矿对10合约报50~60元/吨，高价品牌紫金对10合约报升水100~130元/吨附近。
