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  来源:野马财经 

  上个月百亿定增终止之后,煤化工龙头宝丰能源(600989.SH)想用上市公司的钱收购自家资产,这次,又在上交所问询后暂缓了该交易。

  12月5日晚间,宝丰能源称,计划等到宝丰昱能蒸汽综合管线项目竣工验收并投入运营后,再决定是否继续交易。

  截至12月9日,宝丰能源报收16.5元/股,市值1210亿元。目前,宝丰能源正逢负债规模扩大,业绩承压,这项4.9亿元的关联交易还能否如愿以偿?

  百亿定增黄了

  4.9亿关联交易暂缓

  11月27日,宝丰能源宣布收购旗下宝丰昱能蒸汽综合管线项目及相关资产,交易金额为4.92亿元。

  公告披露不久,上海证券交易所就发出监管工作函,对宝丰能源此次收购偿债能力、业务关联性、交易的必要性和合理性、项目尚未竣工的情况下一次性支付所有交易价款的原因及合理性、是否存在利益输送等情况提出了疑问。

  该项目总资产账面价值3.86亿元,评估价值4.36亿元,增值率为12.78%,上交所要求说明产生评估溢价的原因及合理性。宝丰能源解释称,在建工程评估增值4910.77万元,增值率为13.06%,为标的资产评估增值的主要原因;无形资产-土地使用权评估增值23.71万元,增值率为2.34%,变动较小。

  而关于业务关联性,宝丰能源回复,由公司统筹管理蒸汽输送和供应,可以更好地保障安全生产及协同运行,提高动力锅炉产能利用率,提高产业链附加值,是公司发展和主营业务优化的结果,与公司主营业务紧密关联。

  虽然针对上述问询做出一系列合理解释,该交易还是被暂缓。12月5日晚间,宝丰能源称,计划待拟收购项目竣工验收并投入运营后,视该项目的实际经营情况再决定是否继续本次交易。

  来源:罐头图库

  这并非宝丰能源首次引发监管关注。去年4月20日,宝丰能源便抛出百亿级定增预案,扣除发行费用后,用于全资子公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司(简称“内蒙宝丰”)投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目(一期)”。项目总投资478.11亿元,其中项目一期计划投资395.34亿元。

  上交所也曾对其短期偿债指标较低、负债结构是否合理、短期负债偿债安排,是否存在债务违约风险等方面提出疑问。今年11月6日,宝丰能源正式终止该定增事项并撤回申请文件。

“宁夏千亿富豪”资本运作接连受挫!  第1张

  不过,宝丰能源似乎“财大气粗”。其在公告中表示,目前,内蒙古项目生产线已成功产出合格产品,并且装置运行稳定。第二系列100万吨/年、第三系列100万吨/年烯烃生产线已基本建设完成,将陆续开展试生产工作。资金方面,建设资金来源为自有资金及银行贷款,资金均已到位。

  此次的监管工作函中,深交所提到宝丰能源偿债压力较大。近年来,宝丰能源不断举债扩产,而负债规模攀升、现金流承压等问题也随之而来。

  负债率升至52.65%

  千亿投资引发460亿负债

  近几年,宝丰能源产能扩张步伐不停,先后进行了包括全球单厂规模最大的绿氢生产厂、氢能公司、4×100万吨/年煤制烯烃示范项目等项目。

  根据2024年半年报,宝丰能源目前在建的工程项目有8个,总投资金额超千亿元。2023年,宝丰能源旗下包括宁东三期100万吨/年烯烃项目、动力岛(一期)项目、20万吨/年苯乙烯项目、干熄焦技术改造项目等多个扩产项目陆续面世。

  大规模扩张引发负债规模不断攀升。2021年至2024年第三季度,宝丰能源总负债分别为136.84亿元、237.04亿元、330.94亿元、459.99亿元;资产负债率分别为30.84%、41.17%、46.2%、52.65%。仅仅今年前三季度,公司总负债就增加了129亿元。

  具体到债务分类,截至2024年三季度末,宝丰能源其他应付款(含利息和股利)较上年末增加72.37%,占公司总资产比重上升3.59个百分点;长期借款较上年末增加39.55%,占公司总资产比重上升3.53个百分点;一年内到期的非流动负债较上年末增加62.55%,占公司总资产比重上升1.39个百分点。

  宝丰能源表示,与同行业头部公司相比,资产负债率仍然维持在较低水平。与以往相比,资产负债率略有所上升。主要是由于公司投资了宁东三期烯烃项目和内蒙古烯烃项目,这些投资是公司快速扩张主营业务、充分利用成本优势以抢占市场先机的体现。公司一直以来专注于主营业务,致力于优化产能结构、提高生产经营效率以及降低综合生产成本。

  香颂资本董事沈萌表示,负债率升高是增加投资所致,如果投资标的可以按时建成并为企业带来如预期的净收益,那么负债会随着经营性现金流的增加而减少,但如果投资出现延迟、追加或收益不如预期就可能为带来风险、减少股东权益。

  来源:罐头图库

  不过,多家券商对宝丰能源的新项目表示看好,华安证券认为,从 2024全年来看,油煤比将维持高位,内蒙古一期项目落地后,波动较大的焦化板块对公司整体盈利的影响将减弱,有助于加强盈利稳定性。不过,也要注意新建项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行等风险。

  现代煤化工产品生产方面仍存在高温、高压、易燃易爆、有毒有害气体等不安全因素,在煤炭开采中也存在瓦斯、煤尘、水害、火灾等不安全因素。除了负债扩大,扩张规模下项目生产的安全问题也是摆在宝丰能源需要面临的问题。

  最近一年内,宝丰能源已经出现至少五次安全事故。其在公告中提到,自2021年1月1日至2023年8月31日,宝丰能源及其子公司存在116项行政处罚。其中不乏违反《煤矿安全规程》以及违反《安全生产法》案例。

  对此,宝丰能源表示,近一年内的生产安全事故均属于一般生产安全事故,事故发生后,公司已按规定进行了相应整改,满足安全生产相关法律法规的要求,对公司正常生产经营影响很小。

  950亿身家“宁夏首富”

  成就千亿化工龙头

  宝丰能源成立于2005年,其位处宁夏宁东能源化工基地,主营煤化工业务,具体业务包括煤制烯烃、焦化、精细化工等。大股东为宁夏宝丰集团有限公司,持股35.65%,实际控制人为党彦宝,直接持股7.53%。

  党彦宝是一位颇为低调的西北企业家,关于其个人信息仅存在于公司年报和《招股书》中的只言片语中。

  据新华网2019年报道,党彦宝1973年出生于宁夏盐池,年轻时走南闯北,从个体户跑小买卖起步,通过贩羊绒、卖煤炭、运石油在三十岁前即积累一定财富,随后回到宁夏成立宝丰集团从事物流运输,以及商贸城等。

“宁夏千亿富豪”资本运作接连受挫!  第2张

  2005年,他创立了宁夏宝丰能源集团股份有限公司,并担任董事长。宝丰能源通过收购煤矿和发展煤化工行业,规划了巨额投资的“宁夏宝丰能源循环经济工业基地”。2019年5月,宝丰能源成功在上交所A股上市。此后,宝丰集团投资延伸到了新能源领域,从氢能、储能再到光伏,还包括枸杞农业、新能源、医疗、养老等多个领域‌。

  来源:罐头图库 

  随着一路扩张,宝丰能源的营收一路从2014年34.49亿元上涨至2023年的291.36亿元。不过,2022年、2023年宝丰能源连续增收不增利。2024年前三季度,营收净利润同比双双增长。营业收入242.75亿元,同比增长18.99%;归母净利润45.37亿元,同比增长16.6%。单季度来看,第三季度,业绩环比下滑明显,营业收入73.77亿元,同比增长0.91%、环比下滑14.91%;归母净利润12.32亿元,同比下滑24.6%,环比下滑34.59%。

  对于第三季度业绩的下滑,多家券商报告指出是受市场价格回落和装置检修的影响。

  宝丰集团名下企业数量多达17家,包括地产公司、养老机构、医院、物业、牧场、加油站、教育以及煤矿矿用产品租赁等多种资产。除了宝丰能源,党彦宝还曾控制香港上市公司中国宝丰国际(3966.HK,2020年9月已私有化退市),公司主营光伏发电以及照明及家居饰品设计及供应链业务。

  2020年,47岁党彦宝的身价暴增,以700亿元人民币财富位列《2020年胡润百富榜》第50位,稳坐“宁夏首富”宝座。次年,48岁的党彦宝的身价突破千亿,以1000亿元人民币财富位列《2021年胡润百富榜》第45位。2024年《胡润百富榜》上,现年51岁的党彦宝财富达950亿元,连续蝉联“宁夏首富”宝座,而十年前这一数字仅为55亿。

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